Alternativ handel system vs utbyte

Alternativt handelssystem - ATS Vad är ett alternativt handelssystem - ATS Ett alternativt handelssystem (ATS) är ett handelssystem som inte regleras som ett börs, men är en plats för att matcha köp - och säljordningar för sina abonnenter. Alternativa handelssystem ökar popularitet runt om i världen och står för en stor del av likviditeten i offentligrättsliga frågor. Förordning ATS infördes av SEC 1998 och är utformad för att skydda investerare och lösa eventuella problem som härrör från denna typ av handelssystem. Regel ATS kräver strängare registrering och kräver mer intensiv rapportering om frågor som öppenhet när systemet når mer än 5 av volymen för en viss säkerhet. BREAKING DOWN Alternativt handelssystem - ATS Många alternativa handelssystem är speciellt utformade för att matcha köpare och säljare som handlar i mycket stora mängder (främst professionella handlare och investerare). Dessutom använder institutionerna ofta en ATS för att hitta motparter för transaktioner, i stället för att handla stora block av aktier på den normala börsen, en övning som kan ske markpriset i en viss riktning beroende på ett visst aktiekapital och volymandel. Exempel på alternativa handelssystem inkluderar, men är inte begränsade till, elektroniska kommunikationsnät (ECN), kryssnät och samtalsmarknader. Elektronisk kommunikationsnätverk (ECN) BREAKING DOWN Elektronisk kommunikationsnät (ECN) Klassificerad av SEC som ett alternativt handelssystem ( ATS), gör en ECN pengar genom att ta ut en avgift för varje transaktion för att uppfylla finansiella skyldigheter. Det försöker eliminera rollen för tredje part i att genomföra order som ingåtts av en utbytesmarknadsförare eller en överklagande marknadsmäklare och tillåter att sådana order helt eller delvis exekveras. Beställningar som görs via ECNs är vanligtvis gränsvärden. Funktioner som tillhandahålls av ett elektroniskt kommunikationsnät ECNs är datorbaserade system som visar de bästa tillgängliga bud - och askcitationerna från flera marknadsaktörer och matchar och exekverar sedan automatiskt beställningar. De underlättar inte bara handel på stora börser under marknadstiderna, de används också för efterhandshandel och handel med utländsk valuta. ECN tillåter automatiserad handel, passiv ordning matchning och snabb utförande. Vissa ECNs är utformade för att tjäna institutionella investerare. medan andra är utformade för att betjäna detaljhandelsinvesterare. Exempel på elektroniska kommunikationsnät Några av de olika ECN: erna inkluderar Instinet, SelectNet och NYSE Arca. Instinet var den första ECN, grundat 1969, och används av små mäklare och för transaktioner mellan institutioner. Den används ofta av marknadsaktörer för NASDAQ-branscher, men individer och småföretag kan också använda den. SelectNet används främst av marknadsmäklare, men det kräver inte omedelbar orderuppföljning och hjälper investerare att handla med specifika marknadsförare. NYSE Arca växte ut ur fusionen mellan New York Stock Exchange (NYSE) och Archipelago, ett tidigt ECN från 1996. Det underlättar elektronisk aktiehandel på stora amerikanska börser som NYSE och NASDAQ. Andra alternativa handelssystem Vid sidan om ECNs anses matchande system och samtalsmarknader också att vara former för en ATS. Matchande system tar emot order och ruttar aktiviteten genom en matchande motorinstans där priserna kontrolleras mot nuvarande viloplaneringsorder. Om ingen matchning hittas placeras ordern i boken omedelbart som ett citat. Samtalsmarknader accepterar beställningar en i taget, med köp - och försäljningspriser bestämda utifrån utbytesverksamheten efter orderingången.17 CFR 242.301 - Krav på alternativa handelssystem. xA7 242.301 Krav på alternativa handelssystem. (a) Omfattning av sektionen. Ett alternativt handelssystem ska uppfylla kraven i punkt b i detta avsnitt, såvida inte sådant alternativt handelssystem: (1) är registrerat som ett utbyte enligt 6 § lagen (15 USC 78f) (2) befrias av Kommissionen från registrering som en utbyte baserad på den begränsade volymen av transaktioner som utförts (i) Är registrerad som mäklareförhandlare enligt 15 § b eller 15C i lagen (15 USC 78o (b) och 78o-5), eller är en bank, och ii) begränsar sina värdepappersverksamheter till följande instrument: (A) statspapper enligt definitionen i lagens 3 a § 42 (15 USC 78c a) (42)) (B) Återköp och omvänd återköpsavtal som enbart omfattar värdepapper som ingår i punkt a ai avsnitt 4 ii (a) i detta avsnitt (C) Varje uppsägning, samtal, diskriminering, alternativ eller privilegium på statens säkerhet, annat än en uppsättning, samtal, strängle, alternativ eller privilegium att: (1) handlas på en eller flera nationella värdepappersbörser eller (2) för vilka noteringar spridas d genom ett automatiserat citationssystem som drivs av en registrerad värdepappersförening och (D) Commercial paper. (5) Undantagas, villkorligt eller ovillkorligt, genom kommissionens order. efter ansökan av sådant alternativt handelssystem. från ett eller flera av kraven i punkt b i detta avsnitt. Kommissionen kommer endast att bevilja sådant undantag efter att ha fastställt att en sådan order överensstämmer med allmänintresset, skyddet av investerare och undanröja hinder för och perfektion av mekanismerna i ett nationellt marknadssystem. b) krav Varje alternativt handelssystem som omfattas av denna förordning ATS, enligt punkt a) i detta avsnitt, ska uppfylla kraven i denna punkt b. (1) Mäklare-återförsäljare registrering. Det alternativa handelssystemet ska registreras som en mäklareförhandlare enligt lagens § 15 (15 USC 78o). (i) Det alternativa handelssystemet ska lämna in en första verksamhetsrapport om blankett ATS, xA7 249.637 i detta kapitel, i enlighet med anvisningarna däri, minst 20 dagar innan verksamheten startas som ett alternativt handelssystem. eller om det alternativa handelssystemet fungerar senast den 21 april 1999, senast den 11 maj 1999. ii) Det alternativa handelssystemet ska lämna in en ändring på blankett ATS minst 20 kalenderdagar före genomförandet av en väsentlig förändring till drift av det alternativa handelssystemet. iii) Om någon information som ingår i den ursprungliga verksamhetsrapporten som lämnats in enligt punkt b.2 (i) i detta avsnitt blir otillräcklig av någon anledning och inte tidigare rapporterats till kommissionen som ett ändringsförslag på formulär ATS, handelssystemet ska lämna in en ändring på formulär ATS som korrigerar sådan information inom 30 kalenderdagar efter utgången av varje kalenderkvartal där det alternativa handelssystemet har fungerat. (iv) Det alternativa handelssystemet ska omedelbart lämna in ett ändringsförslag på form ATS-korrigeringsinformation som tidigare rapporterats på Form ATS efter upptäckten att all information som lämnats in enligt punkterna b.2 (i), (ii) eller (iii) i detta avsnitt var felaktigt vid inlämning. v) Det alternativa handelssystemet ska omedelbart lämna in en verksamhetsrapport om formulär ATS i enlighet med instruktionerna i det när den upphör att fungera som ett alternativt handelssystem. (vi) Varje meddelande eller ändring som lämnats in enligt denna punkt b.2 ska utgöra en x201Creportx201D i den mening som avses i avsnitt 11A, 17A, 18A och 32A (15 USC 78k - 1. 78q (a). 78r (a). Och 78ff (a)) och alla andra tillämpliga bestämmelser i lagen. (vii) De rapporter som avses i punkt b.2 i detta avsnitt ska anses vara arkiverade efter mottagande av marknadsdepartementets avdelning, Stopp 10-2, på kommissionens huvudkontor i Washington, DC. Duplicera original av de rapporter som anges i punkt b.2 (i) till (v) i detta avsnitt måste lämnas in hos övervakningspersonal som utsetts som sådan av någon självreglerande organisation som är den utsedda undersökningsmyndigheten för alternativ handel system enligt xA7 240.17d-1 i detta kapitel samtidigt som de lämnades in till kommissionen. Duplikat av de rapporter som krävs enligt punkt b (9) i detta avsnitt ska efter begäran ges till övervakningspersonal hos en sådan självreglerande myndighet. Alla rapporter som lämnas in enligt denna paragraf b och 2 och b (9) i detta avsnitt ska anses konfidentiella när de lämnas in. (3) Beställningsvisning och exekveringsåtkomst. (i) Ett alternativt handelssystem ska uppfylla kraven i punkt b.3 (ii) i detta avsnitt, med avseende på alla NMS-aktier där det alternativa handelssystemet: (B) Under minst 4 de föregående 6 kalendermånaderna hade en genomsnittlig daglig handelsvolym på 5 procent eller mer av den sammanlagda genomsnittliga dagliga aktievolymen för ett sådant NMS-aktie som rapporterats genom en effektiv transaktionsrapporteringsplan. ii) Ett sådant alternativt handelssystem ska tillse en nationell värdepappersbörs eller nationell värdepappersförening priser och storlekar på order till högsta köpeskilling och lägsta försäljningspris för sådant NMS-lager. visas för mer än en person i det alternativa handelssystemet. för införande i de citationsuppgifter som den nationella värdepapperscentralen eller nationella värdepappersförbundet tillhandahåller till leverantörer enligt xA7 242.602. iii) Med avseende på varje order som visas i enlighet med punkt b.3 (ii) i detta avsnitt ska ett alternativt handelssystem tillhandahålla varje mäklare som har tillgång till den nationella värdepappersföreningen eller den nationella värdepappersföreningen till vilken det alternativa handelssystemet tillhandahåller priser och storlekar på visade beställningar enligt punkt b.3 (ii) i detta avsnitt, förmågan att genomföra en transaktion med sådana order som är: (A) motsvarar förmånen hos en sådan mäklare - dealer för att genomföra en transaktion med andra order som visas på utbytet eller av föreningen och (B) till priset av den högsta prissatta köpordern eller lägsta prisförsäljningsorder som visas för den minsta av den kumulativa storleken av sådana prisbeställda order som anges där sådant pris. eller storleken på utförandet som begärts av en sådan mäklare. (4) Avgifter. Det alternativa handelssystemet ska inte ta ut någon avgift till mäklare som har tillgång till det alternativa handelssystemet genom en nationell värdepappersbörs eller nationell värdepappersförening. som strider mot likvärdig tillgång till det alternativa handelssystem som krävs enligt punkt b.3 iii i detta avsnitt. Om den nationella värdepapperscentralen eller det nationella värdepappersförbundet till vilket ett alternativt handelssystem tillhandahåller priser och storlekar av order enligt punkterna b.3 och ii.3 i denna paragraf fastställs dessutom regler som syftar till att säkerställa överensstämmelse med standarder för tillgång till noteringar som visas på sådan nationell värdepappersbörs eller den marknad som drivs av en sådan nationell värdepappersförening. Det alternativa handelssystemet ska inte ta ut någon avgift för medlemmar som strider mot det, vilket inte anges på det sätt som krävs eller som strider mot någon standard för likvärdig tillgång som fastställs genom sådana regler. (i) Ett alternativt handelssystem ska uppfylla kraven i punkt b.5 (ii) i detta avsnitt, om ett alternativt handelssystem under minst 4 av de föregående 6 kalendermånaderna hade: till något NMS-lager. 5 procent eller mer av den genomsnittliga dagliga volymen i den säkerheten som rapporteras av en effektiv rapporteringsplan för transaktioner (B) Med avseende på en kapitalförsörjning som inte är ett NMS-lager och för vilka transaktioner rapporteras till en självreglerande organisation. 5 procent eller mer av den genomsnittliga dagliga volymen i den säkerheten som beräknats av den självreglerande organisation till vilken sådana transaktioner rapporteras (C) Med avseende på kommunala värdepapper, 5 procent eller mer av den genomsnittliga dagliga volymen som omsätts i Förenta staterna eller (D) När det gäller företagens skuldförbindelser, omsätts 5 procent eller mer av den genomsnittliga dagliga volymen i Förenta staterna. (A) Fastställa skriftliga standarder för beviljande av tillträde till handel på sitt system. (B) Ej orimligt förbjuda eller begränsa någon person i fråga om tillgång till tjänster som erbjuds av ett sådant alternativt handelssystem genom att tillämpa de standarder som fastställts enligt punkt b.5 ii) (A) i detta avsnitt på ett orättvist eller diskriminerande sätt (C) Lag och behåll register över: (1) Alla tillgångar som inkluderar, för alla abonnenter, anledningarna till att bevilja sådan tillgång och (2) Alla avslag eller begränsningar av tillgång och skäl för varje sökande, för att neka eller begränsa åtkomst och (D) Rapportera de uppgifter som krävs på formulär ATS-R (xA7 249.638 i detta kapitel) angående bidrag, avslag och begränsningar av åtkomst. iii) Utan hinder av punkt b.5 (i) i detta avsnitt ska ett alternativt handelssystem inte vara skyldigt att uppfylla kraven i punkt b.5 (ii) i detta avsnitt om sådan alternativ handel system: (B) Beställningar av sådana kunder visas inte för någon annan än anställda i det alternativa handelssystemet och (C) Sådana beställningar utförs till ett pris för sådan säkerhet som sprids genom en effektiv transaktionsrapporteringsplan. eller härrör från sådana priser. (6) Kapacitet, integritet och säkerhet för automatiserade system. (i) Det alternativa handelssystemet ska uppfylla kraven i punkt b.6 (ii) i detta avsnitt, om ett alternativt handelssystem under minst 4 av de föregående 6 kalendermånaderna hade: till kommunala värdepapper, 20 procent eller mer av den genomsnittliga dagliga volymen som omsätts i Förenta staterna eller (B) När det gäller företagens värdepapper, 20 procent eller mer av den genomsnittliga dagliga volymen som omsätts i Förenta staterna. ii) Med avseende på de system som stöder orderingång, orderdirigering, orderutförande, transaktionsrapportering och handelsjämförelse ska det alternativa handelssystemet: (A) fastställa rimliga nuvarande och framtida kapacitetsuppskattningar (B) genomföra periodiska kapacitetsstresstester av kritiska system för att bestämma sådana system förmåga att bearbeta transaktioner på ett korrekt, aktuellt och effektivt sätt (C) Utveckla och genomföra rimliga förfaranden för att granska och behålla sin systemutvecklings - och testmetodik (D). Granska sårbarheten hos sina system och data centrala datoroperationer till interna och externa hot, fysiska risker och naturkatastrofer. (E) Upprätta adekvata beredskapsplaner och katastrofåterställningsplaner. (F) Utföra årligen en oberoende granskning i enlighet med fastställda revisionsförfaranden och standarder för sådant alternativ handelssystemets kontroller för att säkerställa att punkterna (b) (6) (ii) (A) till (E) i detta avsnitt är uppfyllda och en översyn av ledande befattningshavare av en rapport som innehåller rekommendationer och slutsatser från den oberoende granskningen och (G) omedelbart underrätta kommissionen om personalen om materiella systembrott och betydande systemförändringar. iii) Utan hinder av punkt b.6 (i) i detta avsnitt ska ett alternativt handelssystem inte vara skyldigt att uppfylla kraven i punkt b.6 (ii) i detta avsnitt om sådan alternativ handel system: (B) Beställningar av sådana kunder visas inte för någon annan än anställda i det alternativa handelssystemet och (C) Sådana beställningar utförs till ett pris för sådan säkerhet som sprids genom en effektiv transaktionsrapporteringsplan. eller härrör från sådana priser. (7) Undersökningar, inspektioner och undersökningar. Det alternativa handelssystemet ska tillåta granskning och inspektion av sina lokaler, system och register och samarbeta med undersökning, inspektion eller undersökning av abonnenter, huruvida en sådan undersökning utförs av kommissionen eller av en självreglerande organisation som en sådan abonnent är en medlem. (i) Skapa och behåll aktuella poster som anges i xA7 242.302 och (ii) Bevara de poster som anges i xA7 242.303. (i) Fyll i den information som krävs enligt formulär ATS-R (xA7 249.638 i detta kapitel) inom 30 kalenderdagar efter utgången av varje kalenderkvartal där marknaden har fungerat efter det aktuella datumet för detta avsnitt och (ii) Filera informationen krävs av formuläret ATS-R inom 10 kalenderdagar efter det att ett alternativt handelssystem upphör att fungera. (10) Förfaranden för att säkerställa konfidentiell behandling av handelsinformation. (i) Det alternativa handelssystemet ska upprätta adekvata skyddsåtgärder och förfaranden för att skydda abonnenterna konfidentiell handelsinformation. Sådana skyddsåtgärder och förfaranden ska omfatta: (A) Begränsa tillgången till den konfidentiella handelsinformationen för abonnenter till de anställda i det alternativa handelssystemet som driver systemet eller ansvarar för att det följs av dessa eller andra tillämpliga regler (ii) Den alternativa handeln systemet ska anta och genomföra lämpliga tillsynsförfaranden för att säkerställa att de skyddsåtgärder och förfaranden som fastställs i enlighet med punkt b.10 (i) i detta avsnitt följs. (11) Namn. Det alternativa handelssystemet får inte använda i sitt namn ordet x201Cexchange, x201D eller derivat av ordet x201Cexchange, x201D som termen x201Cstock market. x201D Detta är en lista över United States Code sections, Statutes to Large, Public Laws och Presidential Dokument, som ger myndighet för denna CFR-del. Det är inte garanterat att det är korrekt eller aktuellt, men vi uppdaterar databasen varje vecka. Mer begränsningar av noggrannhet beskrivs på GPO-webbplatsen. USA: s kod USA: s kod: Titel 15 - HANDEL OCH HANDEL 17 CFR Del 242 Securities and Exchange Commission (SEC eller kommissionen) antar vissa ändringar av förordning SBSRReporting och spridning av säkerhetsbaserad swapinformation (Regulation SBSR). Specifikt kräver ny regel 901 (a) (1) i förordning SBSR en plattform (dvs. en nationell värdepappersbörs eller säkerhetsbaserad swap execution facility (SB SEF) som är registrerad hos kommissionen eller befriad från registrering) baserad byte exekverad på en sådan plattform som kommer att skickas till clearing. Ny regel 901 (a) (2) (i) i förordning SBSR kräver ett registrerat clearingorgan att rapportera eventuell säkerhetsbaserad byte mot vilken den är motpart. Kommissionen antar vissa överensstämmande ändringar av andra bestämmelser i förordning SBSR mot bakgrund av de nyligen antagna ändringsförslagen till artikel 901 a och ett ändringsförslag som skulle kräva registrerade säkerhetsbaserade bytesobservatörer (SDR) för att tillhandahålla den säkerhetsbaserade bytet transaktionsdata som de är skyldiga att offentligt sprida till användarna av informationen utan avgift. Kommissionen antar också ändringsförslag till artikel 908 a för att utvidga förordningens SBSRaposs-lagstiftningsrapportering och krav på offentlig spridning till ytterligare typer av gränsöverskridande säkerhetsbaserade swappar. Kommissionen erbjuder vägledning angående tillämpningen av förordning SBSR på primära mäklartransaktioner och tilldelningen av cleared säkerhetsbaserade swappar. Slutligen antar kommissionen ett nytt överensstämmelsesschema för de delar av förordning SBSR för vilken kommissionen inte tidigare angett överensstämmelsedatum. 2016-07-27 vol. 81 144 - Onsdag 27 juli 201681 FR 49432 - Upplysningar om Order Handling Information 17 CFR Delar 240 och 242 Securities and Exchange Commission (Commission eller SEC) föreslår att ändra reglerna 600 och 606 i förordning National Market System (Regulation NMS) enligt lagen om värdepappersmarknaden från 1934 (Exchange Act) för att kräva ytterligare upplysningar från mäklarehandlare till kunder om routing av sina order. Närmare bestämt avser kommissionen med avseende på institutionella order att ändra regel 606 i förordning NMS att kräva att en mäklarhandlare på begäran av sin kund lämnar specifika upplysningar om routing och genomförande av kundaposs institutionella order för tidigare sex månader. Kommissionen föreslår också att artikel 606 i förordning NMS ändras för att kräva att en mäklarehandlare gör offentligt tillgänglig aggregerad information med avseende på hanteringen av kundernas institutionella order för varje kalenderkvartal. När det gäller detaljhandeln föreslår kommissionen att riktade förbättringar av nuvarande orderingångsinformation enligt regel 606 genom att kräva att information om begränsningsorder delas upp i marknadsförbara och icke-omsättbara kategorier, vilket kräver att nettobeloppet av eventuell betalning offentliggörs för erhållet orderflöde, betalning från eventuellt vinstdelningsförhållande, betalning av transaktionsavgifter och transaktionsrabatter mottagna av en mäklareförhandlare från vissa arenor, vilket kräver att mäklarehandlare beskriver eventuella betalningsvillkor för orderflödesarrangemang och vinstdelningsrelationer med vissa platser som kan påverka deras orderingångsbeslut och eliminera kravet på att dela upp information om detaljhandeln genom att notera marknaden. I samband med dessa nya krav föreslår kommissionen att man ändrar regel 600 i förordning NMS till att omfatta ett antal nyligen definierade villkor som används i de föreslagna ändringsförslagen till artikel 606. Kommissionen föreslår också att ändra bestämmelserna 605 och 606 i förordning NMS att kräva att public order execution och order routing rapporter hålls offentligt tillgängliga för en period av tre år och att göra överensstämmande ändringar i regel 607. Slutligen föreslår kommissionen att ändra regel 3a51-1 a under utbyteslagen Regel 13h-1 (a) (5) i regel 13D-G regel 105 b bi 1 i regel M reglerna 201 a och 204 g i regel SHO regler 600 b b 602 a 5), 607 (a) (1) och 611 (c) i förordning NMS och regel 1000 i förordning SCI, för att uppdatera korsreferenser till följd av denna föreslagna regel. 2015-12-30 vol. 80 250 - onsdag 30 december 201580 FR 81454 - Regleringssystemens överensstämmelse och integritetskorrigering 17 CFR Del 242 Securities and Exchange Commission (Commission) gör en teknisk rättelse till sina regler om systemets överensstämmelse och integritet (Regulation SCI) enligt Securities Exchange Act från 1934 (Exchange Act) och överensstämmer med ändringar av förordning ATS enligt börsloven, som gäller vissa självreglerande organisationer (inklusive registrerade clearingorgan), alternativa handelssystem (ATS), planprocessorer och undantagna clearingorgan ( kollektivt, SCI-enheter). 2015-12-28 vol. 80 248 - Måndag 28 december 201580 FR 80998 - Reglering av NMS Stock Alternative Trading Systems 17 CFR-delar 240, 242, 249 Securities and Exchange Commission föreslår att de lagstadgade kraven i förordning ATS ändras enligt lagen om värdepappersbörs av 1934 ( Exchange Act) som gäller för alternativa handelssystem (ATS) som transagerar i NMS-lager (NMS), nedan kallade (NMS Stock ATS), inklusive så kallade svarta pooler. För det första föreslår kommissionen att förordning ATS ändras för att anta Formulär ATS-N för att ge information om mäklare-återförsäljaren som driver NMS Stock ATS (mäklarehandlare) och verksamheten hos mäklarehandlaren och dess dotterbolag i samband med NMS Stock ATS och för att ge detaljerad information om ATS-verksamhetssättet. För det andra föreslår kommissionen att ansökningar lämnas in på blankett ATS-N-offentlig genom att posta vissa formulär ATS-N på Commissionaposs internet webbplats och kräva iring varje NMS Stock ATS som har en webbplats för att lägga på en direktadress hyperlänk på NMS Stock ATSaposs webbplats till Commissionaposs webbplats som innehåller de nödvändiga dokumenten. För det tredje föreslår kommissionen att man ändrar förordning ATS för att förse kommissionen med att avgöra huruvida ett företag kvalificerar sig för undantag från definitionen av utbyte enligt Exchange Act regel 3a1-1a.2 med avseende på NMS-aktier och förklara en NMS Stock ATSaposs Form ATS-N antingen effektiv eller, efter uppsägning och möjlighet att höra, ineffektiva. För det fjärde, enligt förslaget, kunde kommissionen upphäva, begränsa eller återkalla undantaget från definitionen av utbyte efter att ha lämnat meddelande och möjlighet att höra. För det femte föreslår kommissionen att det krävs att ATSaposs-skyddsåtgärder och förfaranden för att skydda abonnentförteckningar konfidentiell handelsinformation skrivs. Kommissionen föreslår också att överensstämma med ändringar i förordning ATS och Exchange Act Rule 3a1-1 (a). Dessutom begär kommissionen en kommentar om bland annat att ändra kravet på undantaget från definitionen av utbyte enligt Exchange Act Rule 3a1-1 (a) för ATS som underlättar transaktioner i andra värdepapper än NMS-aktier. Slutligen begär kommissionen också att man beaktar sin övervägande att ändra reglerna för utbyteslagen 600 och 606 för att förbättra öppenheten kring hantering och dirigering av institutionella kundorder från mäklare.